豆粕期货继续上行阻力较大

作者:冠业配资网 2019-03-21 22:24 8081

豆粕期货继续上行阻力较大

受益于美豆进口销售超预期,特朗普政府农业补贴操持抚慰做多感情,美豆成长关键期又存在景象升水,近期美豆价格触底反弹;在美豆反弹的发动下,近期连豆粕跟随美豆震荡偏强运行,呈现近弱远强格局。往后看,美豆及连豆粕的下跌可否具有可持续性?


我们感到,目前国内大豆和豆粕供给充分,且以进口的南美豆为主,而南美豆的定价仍然取决于美盘价格。因此,在市场消化加征关税的影响后,内外盘价格联动性仍将较高。考虑到目前国内豆粕供需仍较宽松,但美豆下跌幅度或比较无穷,估量大连豆粕期货价格承继上行阻力较大。


首先,短期国内大豆供给充分。2018年上半年我国大豆进口量创历史新高,较上年同期略增。海关数据表示,2018年1-6月大豆累计进口量为4487万吨,较上年同期的4483万吨增加0.09%,为历史同期最高;从港口大豆库存量看,目前港口大豆库存量在690万吨之上,国内大豆供给充分。其余,从油厂库存看,结束第29周油厂大豆库存为642.69万吨,环比减少1.02%,同比增加11.40%;豆粕库存为122.84万吨,环比减少1.97%,同比增加0.43%;油厂大豆和豆粕库存均处于历史同期最高水平。因此,短期来看国内大豆和豆粕供给比较充分。


其次,今后贸易形式下,巴西大豆进口量明显增加。巴西海关数据表示,5、6月份巴西大豆进口量为2624.5万吨,同比增加11.79%。从巴西大豆进口季节性看,3-8月份为其大豆的进口旺季,也恰好迎合中国大豆的采购必要。


值得注意的是,近期美豆进口销售超预期,但对中国销量大幅减少。美国农业部数据表示,结束7月12日,美国新季大豆销售量为886.64万吨,较去年同期的549.33万吨增加61.4%;但其销售至中国大豆数量为133.2万吨,较去年同期的259万吨减少48.57%。


再者,美豆成长情况良好,单产预期上调。从今年以来美豆优良率看,结束7月23日,美豆优良率为70%,为2010年以来同期的第二高水平,仅低于2014年和2016年的71%。其余,从近期降水预报情况看,虽然7月25-28日降水有所减少,但未来两周降水基本在变态范围,估量近期美豆优良率将坚持在较高水平。如果前期美豆优良率坚持目前水平或承继提高,则今年美豆单产或达到51-53蒲式耳/英亩的水平。


总的来看,美豆方面,短期内特朗普政府操持推出对农民的补贴政策,市场感情上利多美豆,前期美豆价格大幅下跌对贸易形式已有比较充分的反应,叠加目前美豆进口好于市场预期,其余美豆进入景象炒作阶段,存在景象升水必要,估量近期美豆有反弹必要。但是,贸易形式仍存在不确定性,目前美豆产区景象条件变态,美豆优良率较高,前期美豆单产上调概率较大。因此,目前美豆尚不具有持续下跌的条件,估量美豆指数上方900美分/蒲式耳附近阻力较大。


连豆粕方面,人民币持续贬值推升大豆进口成本,且在美豆反弹的发动下,近期连豆粕跟随美豆震荡偏强运行,且呈现近弱远强格局。但是,目前国内豆粕供需仍较宽松,又美豆下跌幅度或比较无穷,故估量M1809上方3200元/吨附近阻力较大,M1901上方3250元/吨附近阻力较大。


把持计谋方面,我们建议,豆粕期货以偏多思路对待;期权方面,建议卖出M1809-P-3150/3200计谋承继持有;卖出M1901-P-3200/3250计谋承继持有。


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